移动电话出货艰难已然变成常态，即便是苹果也难以幸免。事实上，“革新不足”已然变成苹果近年的一个标签。从行业反映来看，朋友圈清醒自律知进退，细节曝光引关注苹果商品的号召力已大不如前。自苹果亮相会以来，苹果及其产业链板块个股都表现普通，行业资金对其留意度显著下降。
持久以来，中国始终是苹果供应链的核心，该企业约80%的制造兴办伙伴在中国设有分支机构。Wind资料显示，2021年9月以来，由49家苹果概念股组成的苹果指数最大回撤超40%，且无改进的迹象。确认人士称，许多果链企业还呈现显著的净利润下滑。与之形成鲜明对比的是，华为Mate 60系列空降后，资本行业针对“华为概念股”热烈追捧。经过多年“行业教学”，人们似乎明白，苹果新机并不是该产业链的救命稻草。业内观点强调，在消费电子行业持续萎靡的当下，上下游品牌方均已“转身”。
之所以有此局面，盘点专题确认人士强调，一方面或许由于苹果“挤牙膏”式的革新令人失望；另一方面，含有瑞银、瑞穗在内的多家投行看衰iPhone 15前景，将苹果新机预期出货数量大幅下调。产业观察家洪仕斌觉得，从消费端看，人们的换机热情越来越低，新品的刺激作用也愈发疲弱。资料佐证了这一观点，据IDC新近亮相资料，2023年全球智能移动电话出货量预计同比缩减4.7%，降至11.5亿部，创十年来新低。该机构此前曾预测同比降幅为3.2%，如今预期再次调降，IDC称移动电话行业萎靡的背后全球范围的通货膨胀和经济增长预期偏弱乃是主因。
针对苹果的升级方向来说，近年的重点还是在于生态上。业内人士强调，纵观移动电话行业不难察觉，一台移动电话整机形成的利润越来越薄，推高出货量不再是牌子方首要考虑之事。牌子方转而使用生态，谋求增多互联网领域收益，但这对上游设备企业而言并非利好。苹果新近亮相的三季度财报可印证此观点，iPhone的关于活动出席，Tips收益占比已然不足整体营收的一半。与之相对照的是，苹果办事业务表现强劲，可穿戴设备、智能家居和配件也变成苹果业绩的亮点之一。该类别三季度的营收达到82.84亿美元，占据了总营收10.1%，iPhone的支柱地位似乎逐步被动摇。
另外，境内自主牌子的崛起，也分食了苹果的行业。所以，苹果企业也在寻找新的代工厂和行业。Counterpoint报表称，在2020年，印度产iPhone仅占其全球产量的1.3%，两年后这一数字上升至4%，预计本年将升至7%。确认人士强调，和中国行业拥有华为、小米、荣耀、OPPO、vivo一干自主牌子各异，印度没有核心自主牌子的比拼，这也让库克也肯定了苹果在印度行业的潜力。据传媒报导，库克加大在印度的投资承诺，以后将把印度设成首要行业和生产基地。刘亦菲时尚穿搭
尽管将数量庞大的供应商和工厂，从中国向东南亚、南亚迁徙，是个相当艰难的事情。业内人士强调，但苹果企业的的确确是筹备这么做，果链外迁已然变成无法逆转的现实。曾经的果链们，只能重新寻找新的增长空间，或智能汽车领域，或VR/AR领域，乃至还有一若干果链着手关乎光伏、储能等领域。但不管怎么说，被苹果抛弃的果链，业绩的阵痛是在所难免的。唯有掌握核心技术，或者达成产业转型，才能从“苹果依赖症”中解脱。
“大客户依赖症”仍待破局 困在苹果里的果链
“围在城里的人想逃出来，城外的人想冲进去。”这是钱钟书在《围城》写下的一句话，却能精准刻画当下的苹果供应链们。业内人士确认，A股Wind苹果产业链49家企业中，本年上半年，29家净利润下滑（上一年同期净利润下滑的为21家）。从下降缘由来看，差不多都谈及了终端行业需求不足。歌尔股份强调，“传统和新兴智能设备商品的整体行业需求不足，客户终端售卖状况低于预期，对企业上半年的营收增长、产能运用、盈利水平等各方面均形成了不利作用，进而作用了企业的管理业绩。”
业内人士强调，纵观这49家苹果概念股，第一大客户售卖收益占比均值为25.45%，而全部A股第一大客户收益占比均值为9.16%——前者差不多是后者的3倍。在第一大客户收益占比由高到低排序，且总市值大于400亿元的苹果概念股中，鹏鼎控股、立讯精密、蓝思技术、歌尔股份和领益智造排在前五，第一大客户收益占比依次从78.41%到24.43%不等，其中鹏鼎控股又与富士康关系匪浅，通常不单独刻画，所以另外四家也变成外界津津乐道的果链四大巨头。
最近两年多时间，含有立讯精密、歌尔股份、蓝思技术、领益智造等果链龙头股，股价累计最大跌幅普遍腰斩。Wind资料显示，近10年来果链四大巨头的盈利能力呈现跌宕下滑的显著走向，2023年上半年的平均毛利率和净利率仅为13.71%和4.17%，已分别较10年前下降了9.9个百分点和6.43个百分点。其中蓝思技术和歌尔股份降幅最大，毛利率分别缩减15.26个百分点和19.56个百分点，净利率则分别下降15.48个百分点和12.27个百分点。2023年上半年，歌尔股份的净利率仅有0.91%。
盈利能力下滑、收益集中的隐患外，果链企业还需要承担相当大的资本投入，以及由此形成的一系列隐患。资料显示，2011年到2023年6月末，果链四大巨头的固定资产均值从15.9亿元增至275.54亿元，增长了16倍，远高于A股同行业（电子元件）236家开售企业同期固定资产3倍的增长幅度。在这其中，苹果收益占比最高的立讯精密，固定资产投入也最大。其固定资产规模从2011年的4.13亿元增至2023年6月末的438.93亿元，翻了整整106倍。但众多资本投入能否再带来可观的回报还是一个未知数，而苹果一旦“翻脸”，果链企业不只会呈现直接的业绩下滑，还要承担对应资产的巨额减值隐患。业内人士强调，比如被苹果踢出果链的欧菲光，2020年到2022年的资产减值损失合计达到60亿元，其中首要关乎的就是固定资产、存货、无形资产和在建工程的减值；2022年11月Airpods Pro 2遭苹果砍单的歌尔股份，也在年末计提了17.83亿元的存货和固定资产减值损失，变成当年净利润腰斩的首要缘由。
果链大PK：谁能率先摆脱苹果依赖症
伴随iPhone 15系列和华为Mate 60系列亮相后的评价分化，果链巨头们似乎又站在一个历史节点上——苹果的光环终会消失，如何寻找下一个业绩增长点变成它们共同的课题。摆脱“苹果依赖症”的唯一办法，就是寻找自身的“第二曲线”，不把所有鸡蛋都放在一个篮子里。例如被踢出果链的欧菲光，就着手进军智能汽车领域，开发新能源汽车所需的影像模组。歌尔股份也在着手转型VR/AR领域。当下，歌尔股份已是Meta和Pico等品牌方VR的核心代工商，Meta和Pico两家企业接近占领了VR领域80%的占比。其中，在海外行业Meta Oculus占比占据90%以上，而在境内行业Pico的占比占到8成。
立讯精密的转型，首要是布局行业空间更为广阔的汽车产业。蓝思技术在智能移动电话玻璃盖板之外，挑选了新能源汽车、智能头显以及光伏三个大赛道身为多元化转型的目标领域，首要商品还是以使用于各异领域的各类显示屏、玻璃为主，也含有若干零部件的组装。除此之外，领益智造则在电子及通讯业务外挑选发力汽车和光伏赛道，2021年以来先后投资数十亿元于新能源汽车领域的多个项目。
从新近资料来看，2023年上半年立讯精密汽车和通讯业务板块分别贡献了32.07亿元和61.37亿元收益，同比虽有大幅上涨，但占总收益比重分别只有3.27%和6.27%。蓝思技术2023年上半年来自新能源汽车及智能座舱、智能头显及智能穿戴的收益分别为22.82亿元和11.91亿元，同比分别增长54.98%和下滑4.48%，占总收益的比重合计达到17.21%。领益智造尽管来自苹果的收益占比相对有限，但2023年上半年来自汽车和光伏两个新赛道的收益分别为7.13亿元和9.14亿元，在整体收益中的占比也只有11.96%。2022年11月方才遭遇苹果砍单Airpods Pro 2的歌尔股份，2023年上半年以VR/AR为代表的智能设备业务贡献了超过6成的收益。
随着汽车电池的崛起，欣旺达对苹果的依赖性也逐步下降。2021年，企业苹果业务的营收占比为29.4％，相比2020年下降了近3个百分点。2021年上半年，欣旺达电动汽车电池营收达到42亿，汽车电池在企业营收中占比从3.66％增长到19.34％。按照欣旺达的规划，2025年其动力电池营收有或许超过1500亿元，到那个时候，苹果对欣旺达的重大性，无疑将大幅度下降。“实际上，能否摆脱对苹果依赖还是心态的难题。”GfK移动电话领域高级确认师侯林强调，“苹果的供应链企业归根结底还是一个独立的企业，并非苹果的附属。企业可以与苹果兴办，但不能完全依附苹果，否则不利于企业更为良性的进展。”
值得注意的是，伴随近几年供应链“外迁”的大背景，几家果链巨头都还在以真金白银持续加码、竭力维持自身在苹果供应链中的位置。2022年末，蓝思技术和歌尔股份在越南的子企业总资产分别达到26.89亿元和41.08亿元，收益分别为27.03亿元和180.07亿元。截至2023年6月末，立讯精密打算在越南投入的工程款累计已超过37亿元，含有分布在越南云中、义安的工厂；领益智造则挑选在印度设厂，投资款也已达到数亿元。确认人士强调，某种程度，果链巨头们一边竭力寻找下一个业绩增长动力，一边被苹果业务裹挟至海外投资设厂，试图吃尽苹果带来的最后一波红利，无形中却又加重了押注。
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